中国真的对加拿大LNG“不感兴趣”了吗？—— 一场FT研讨会引发的思考

笔者的同事出席了The Financial Times Panel on "A Volatile Era for Asia's Commodity Markets"专题研讨会。会上有与会专家在回应提问时表示，中国虽然在寻求LNG供应的多元化和安全保障，但目前并未明显表现出寻求收购或投资加拿大生产设施的意向。这一判断引发了笔者的深入思考 —— 中国能源企业真的在放弃加拿大的LNG机会吗？ 以下基于公开信息和数据，从正反两方面进行客观分析。

一、为什么说“中国未必想投资”？——不可忽视的客观阻力

1. 监管审查趋严，政策不确定性上升

加拿大近年来持续收紧外资审查框架。《加拿大投资法》（Investment Canada Act）经过多次修订，强化了对国有企业投资的审查力度，并将关键矿产、关键基础设施等纳入国家安全审查范围。2025年发布的《投资国家安全审查指南》进一步更新，对中资企业在加拿大布局关键领域设置了更高合规门槛。

从近年来的投资数据看，2018年至2025年间，中国对加拿大自然资源领域的外国直接投资在监管收紧、国家安全审查和中加地缘政治摩擦的多重压力下出现明显萎缩。民调数据亦显示，相当比例的加拿大人对中国公司拥有关键资源开发股权持保留态度。这种政策环境的不确定性，确实会影响中国投资者的决策节奏。

2. 历史投资回报存在“痛点”

过去十余年间，中国多家石油公司在高油价期间并购了加拿大非常规油气资产。部分项目面临前期购股费用高、建设周期长、产能未达预期等挑战，影响了整体投资效益。历史经验使中国能源企业在选择新项目时更加审慎，更加注重项目的经济可行性和风险可控性。

3. 全球投资布局呈多元化趋势

中国海外投资战略正加速向“一带一路”沿线、非洲、中东和中亚等方向倾斜。2025年，中国对“一带一路”沿线国家投资同比增长17.6%，远高于整体对外投资增速。在有限的资本和人力资源下，北美并非唯一或优先级最高的目的地。

二、为什么说“中国仍然想投资”？ —— 事实胜于推论

1. 中石油已深度参与加拿大最大LNG项目并实现投产

最直接的反驳证据是：中国石油天然气股份有限公司（中石油）是加拿大LNG Canada项目的核心股东之一。该项目总投资约480亿美元，股东结构为壳牌持股40%、马来西亚国家石油公司持股25%、中国石油持股15%、日本三菱持股15%、韩国天然气公社持股5%。中石油对该项目一期工程进行了34.6亿美元的权益投资。

2025年6月，LNG Canada项目首条生产线正式投产。2025年7月24日，满载16万立方米加拿大LNG的运输船从基蒂马特港启航驶往中国，标志着中国石油在加拿大的首船LNG成功外运。这是加拿大首个且目前唯一投产的LNG出口终端，成功开辟了加拿大至亚洲的太平洋LNG运输航线。

2. 中国官方明确表达扩产和增资意愿

中国驻卡尔加里总领事赵丽莹在公开署名文章中明确指出：中国大型油气企业在加拿大深耕多年，总投资超过750亿加元，在良好政策环境下具有进一步扩大投资和产能的意愿和能力。她在出席首船LNG外运庆祝活动时亦强调，中加能源合作“势头强劲、潜力巨大”。这不是“撤退”的信号，而是“深耕”的承诺。

3. 加拿大政府高层亲自赴华推动二期扩建

2026年1月，加拿大总理卡尼访华，双方签署《中国国家能源局与加拿大自然资源部关于加强能源合作的谅解备忘录》，决定启动部长级能源对话，在石油、天然气等传统能源领域加强合作。

2026年6月，不列颠哥伦比亚省（BC省）省长尹大卫（David Eby）率团访华，明确重点推动LNG Canada第二期项目。二期计划将产能从每年1400万吨翻倍至2800万吨。尹大卫感谢中方参与投资第一期项目，同时鼓励投资第二期工程。同期，中国石化集团副总经理牛栓文也会见了尹大卫一行，就LNG和清洁能源领域合作交换了意见。省级最高行政长官亲赴中国推销LNG项目，侧面印证了中国资本对加拿大LNG领域的重要性。

4. 能源安全是核心驱动力，中加互补性强

中国是全球最大的能源消费国和进口国。面对不断升级的贸易保护主义和地缘政治挑战，中国稳定的超大市场需求为加拿大油气等能源产业带来重要机遇。加拿大天然气资源丰富——已探明储量全球第三、产量世界第五——且AECO交易中心天然气价格长期低于美国亨利枢纽。从阿尔伯塔到不列颠哥伦比亚，加拿大拥有得天独厚的能源资源禀赋，与中国巨大的进口需求形成高度互补。

2026年1-5月，加拿大对华原油出口已超过11亿美元，其中大部分增量来自TMX管道扩建后新增的运能。在中美贸易摩擦背景下，中国从美国进口原油大幅减少，转而以空前规模从加拿大进口，这本身就是能源安全驱动下资本流向的真实写照。

三、综合判断：不是“不想投”，而是“更聪明地投”

综合正反两方面证据，笔者认为研讨会专家提出的“目前并未明显表现出寻求收购或投资加拿大生产设施的意向”这一观察，应理解为对当前投资环境复杂性的概括，而非对中国投资意愿的最终定论。

更准确的描述或许是：中国企业对加拿大LNG领域的投资并非“不想投”，而是在“审慎评估、有选择地投”。具体表现为：

• 第一，存量投资已形成战略支点。 中石油在LNG Canada项目中的15%股权和34.6亿美元投资不是“试水”，而是深度战略布局。首船LNG的成功外运标志着这一布局已进入实质性收获期。

• 第二，增量投资正在积极商讨中。 LNG Canada二期扩建已提上日程，中国石化也与BC省就LNG合作展开高层对话。省长亲自赴华招商，显然不是没有投资意愿的表现。

• 第三，投资方式更趋灵活多元。 面对监管环境和地缘政治的不确定性，中国企业更倾向于通过联合体投资、少数股权参与、多国财团合作等方式降低政治风险和商业风险，而非“大包大揽”式的控股收购。

• 第四，政策窗口正在打开。 2026年中加签署能源合作备忘录、启动部长级能源对话，标志着两国能源合作进入新的制度框架。加拿大急于摆脱对美过度依赖，中国追求供应多元化，双方战略需求高度契合。

结语

研讨会专家的观点反映了一个客观现实：在当前的国际政治经济环境下，中国企业对加拿大能源投资确实面临比以往更多的障碍和不确定性。但将这一点放大为“中国不想投资”，则忽略了已经发生和正在发生的大量事实。

从LNG Canada一期项目的成功投产，到二期扩建的积极商讨，从两国政府签署能源合作备忘录，到省级高层亲自赴华招商——中国能源企业对加拿大LNG的兴趣和参与是真实、持续且具有战略深度的。所谓的“并未明显表现出寻求收购或投资”的观察，更准确的解读应是：中国企业不会不计成本、不顾风险地进行投资，而是在积极寻找风险可控、回报可期、符合国家能源安全战略的优质机会。在当前的全球LNG供需格局下，那些能够在项目实施效率、投产节奏和资本配置上实现合理平衡的投资机会，尤其值得市场参与者深入关注。

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